Deutsche Bank no proyecta ningún cambio en el valor de las acciones de Penn Entertainment en 2025, emitiendo una calificación de Mantener y teniendo en cuenta los desafíos de ESPN Bet.
“Si bien es un desafío, dada la trayectoria hasta la fecha y la expectativa del mercado de que las pérdidas de Interactive se minimicen materialmente en 2025, las mejoras en 2025 volverán a ser un foco central para los inversores”, según el analista Carlo Santarelli. “En 2024, ESPN Bet agregó mejoras a sus ofertas, agregó profundidad al mercado de accesorios para jugadores, completó la vinculación de cuentas entre ESPN y ESPN Bet y amplió la estética de la aplicación. En consecuencia, creemos que el producto, desde la perspectiva de la capacidad de competir, se encuentra en términos generales hacia donde debe dirigirse en 2025 para alcanzar a sus pares. La mayoría de los miembros de la comunidad inversora consideran que las perspectivas de éxito son bajas y, como tal, incluso un mínimo de impulso podría catalizar las acciones. Si la mejora no se materializa, las alternativas estratégicas se convierten en la narrativa predominante”.
En cuanto a las operaciones físicas, Santarelli espera que los fundamentos sigan siendo cuestionados para Penn en 2025, citando la competencia, las tendencias poco inspiradoras en las mismas tiendas y las interrupciones que pesan sobre el desempeño.
Mientras Deutsche mira hacia 2026, ve que las amenazas competitivas disminuyen aún más y que los cuatro proyectos de desarrollo actualmente en marcha generan retornos sólidos.
Si bien muchos elementos de la historia de Penn se relacionan con los fundamentos del negocio, Santarelli cree que es probable que la mentalidad de los inversores cambie a 2026, un presunto año de crecimiento, en algún momento de la segunda mitad de 2025, lo que probablemente sea positivo para las acciones de Penn.
“Desafortunadamente, si bien todos podemos trabajar sobre el manejo de ESPN Bet y los ingresos mensuales de los juegos regionales propiedad por propiedad hasta que las vacas regresen a casa, es muy probable que las acciones de Penn en 2025 tengan un rendimiento superior o inferior en función de acciones estratégicas o falta de del mismo”, dijo Santarelli. “Es ampliamente conocido que algunos titulares activistas surgieron en 2024 y es probable que estos partidos produzcan más en 2025. Lo que nos enfrentamos es la simple cuestión de qué se debe hacer de manera diferente”.
Santarelli citó posibles alternativas que pueden desbloquear el valor, cada una de las cuales tiene dificultades.
Si bien es una diferencia con respecto a los últimos cinco años, la monetización del negocio de las apuestas deportivas en línea podría potencialmente agregar valor. El mercado otorga poco o ningún crédito a los flujos de efectivo potenciales a largo plazo del negocio y las pérdidas continúan afectando a las acciones, mientras que el negocio principal se ve afectado por la acumulación de deuda neta.
“Dado que la relación con ESPN Bet probablemente cuenta con salvaguardas, vemos muchos desafíos en este camino”, dijo Santarelli. “Lo más notable: los pagos comprometidos a ESPN Bet en relación con la adquisición de clientes hasta la fecha a partir de la relación y cómo esto se traduce en el apetito por un comprador potencial. Creemos que monetizar la vertical de apuestas deportivas en línea permitiría tanto una inversión incremental en el lado de los casinos como la capacidad de los inversores de ver los flujos de efectivo rentables que surgen del B2B y otros elementos de los segmentos interactivos”.
Dada la amplia cartera de activos de Penn, su importante base de datos de clientes y su sólido perfil de flujo de caja libre, excluyendo el actual obstáculo de Interactive, Santarelli cree que probablemente habría múltiples pretendientes si el operador optara por vender una cartera de activos o someterse a un proceso de venta más completo. . Dado el potencial de crecimiento sin trabas (por el alquiler), si el segmento interactivo resulta exitoso, probablemente existiría un amplio diferencial entre oferta y demanda en este escenario. A medida que avance el año, es probable que surja más claridad en este frente, añadió.
Las acciones de Penn cotizaron poco menos de 20 dólares para cerrar 2024, y Santarelli dijo que su precio objetivo es 18 dólares.
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