La industria de la música nos ha dado batallas cara a cara a lo largo de los años: Kanye West y Taylor Swift, Mariah Carey y Jennifer Lopez, Oasis y Blur, Tupac y Biggie, Paul Simon y Art Garfunkel, casi todos los miembros de Eagles, Neil Young y Lynryd Skynyrd y, por supuesto, Yoko Ono y todo el fandom de The Beatles. Ahora viene la última batalla de bandas. Ups, quise decir fondos. ¿Fondos? (Cue el sonido de scratch).
Desde los primeros días de Registros de Gennet, Registros del sol a Registros de Motowna través de Electra y todas las demás discográficas importantes e independientes — “indie” –, la industria de la música ha hecho consistentemente una cosa: Ganar mucho dinero. ¿Puede creer que julio de 2023 marca la primera vez que los inversores minoristas tienen la oportunidad de invertir en fondos que buscan brindar exposición directa a esta industria centenaria? Y no es un solo fondo, sino dos. Echemos un vistazo a estos dos nuevos fondos, el ETF de la industria mundial de la música de MUSQ (almizcle) y el Clouty Tune ETF (MELODÍA) .
MUSQ vs TUNE
Ambos fondos son pasivos, lo que significa que cada uno rastrea su propio índice subyacente, que es donde iremos para aprender sobre el proceso de selección de valores para cada producto.
El Índice mundial de la industria musical MUSQ es proporcionado por un destacado proveedor de índices temáticos Índices EQM. por el guía metodológica, el proceso de selección de valores para este índice incluye centrarse en empresas que tienen al menos un 50 % de exposición de ingresos a la industria mundial de la música. Las empresas también pueden calificar para la inclusión si “están entre las cinco empresas principales por participación de mercado global o tienen al menos el 10% de la participación de mercado global de” segmentos de la industria que incluyen transmisión de música, contenido y distribución de música, eventos de música en vivo y/ o venta de boletos, Radio satelital y transmisión o Equipos y tecnología de música. Sin duda, estas son definiciones bastante amplias, así que echemos un vistazo a las posiciones finales de la cartera para ver qué tipo de exposición pueden esperar los inversores.
Los nombres en la cartera siguen mis expectativas. Aquí hay una buena mezcla de compañías de tecnología tradicional y nueva, como Warner Music Group (WMG) , grupo de entretenimiento del Madison Square Garden (GMS), Sirius XM Holdings (SIRI) , IHeartMedia (IHRT) así como streamers Spotify Technology (LUGAR), Cloud Music (9899-HK) y CLIQ Digital (CLIG-DE, (CLQDF) . También se incluyen los proveedores de equipos de audio de consumo de gama alta, Bang & Olufsen A/S (BO-DK) (BGOUF), y el proveedor de sistemas de altavoces inalámbricos Sonos (SONO) . También parece haber una buena combinación de nombres globales, con el 17 % del fondo en empresas coreanas, el 12 % en nombres europeos y más del 10 % en empresas japonesas. En general, me gusta lo que veo aquí tanto en la selección de valores como en la diversificación global. Lo único que no me entusiasma es la inclusión del lenguaje “10 % de cuota de mercado global”, ya que trae nombres a la cartera como Amazon (AMZN) , Manzana (AAPL), y Alfabeto (GOOG) , (GOOGL), que, si bien es muy probable que sean buenas inversiones por sí solas, no brindan el tipo de enfoque que me gusta ver en una cartera específica como esta.
El Índice de melodía Solactive Clouty es proporcionada por el agente de cálculo de índices Solactive y su Guía metodológica describe un proceso de selección de valores un poco más complicado. Curiosamente, la descripción de nivel superior del índice establece que la estrategia busca representar “valores de los sectores de música y entretenimiento del universo de los mercados globales y aquellos que exhiben una alta correlación con la actitud de consumo de música del mercado musical de los Estados Unidos”. No estoy muy seguro de lo que significa la segunda parte, pero eso podría quedar claro a medida que avanzamos en el proceso de selección de valores.
Una gran diferencia entre estos dos índices se puede ver en los criterios de “capitalización de mercado” y “valor promedio diario negociado” (ADV). TUNE está buscando nombres con una capitalización de mercado de al menos $ 1 mil millones en comparación con el umbral de $ 100 millones de MUSQ y, de manera similar, los umbrales de ADV son de $ 15 millones para TUNE en comparación con $ 500,000 para MUSQ. En términos de sectores, parece que ambos índices deberían jugar en el mismo espacio, pero TUNE incluye la totalidad de los proveedores globales de telecomunicaciones, proveedores de software de consolas y juegos móviles, librerías, servicios de televisión y video de los Estados Unidos, salas de cine y una un montón de otros segmentos de producción y distribución de películas y televisión también.
Un poco más adelante en el documento, se llega a la sección titulada “Universo de correlación”, donde se explica que los coeficientes de correlación para todas las empresas estadounidenses incluidas en el universo base (el índice Solactive GBS Global Markets Large & Mid Cap USD) se comparan con el rendimientos históricos semanales del índice durante los últimos 180 días. Los nombres con la correlación más alta con el índice se seleccionan hasta que el 25% del índice (10 nombres) se asigna a estos nombres altamente correlacionados. Al menos esto explica por qué nombres como Pfizer (PFE), Fair Issac Corp (FICO), y Enphase Energy (ENPH) están en la cartera. Supongo que entiendo el objetivo, pero mirando a través de los otros nombres en el fondo, la cartera completa se lee más como un vehículo de exposición de entretenimiento general que como un producto específico de la industria. De hecho, de los 40 a 50 nombres impares en cada fondo, encontré solo cinco nombres en común que son Live Nation Entertainment (LYV), SPOT, SIRI, Tencent Music Entertainment Group (TME) y WMG.
¡Eso es un envoltorio!
Si bien no estoy en condiciones de tomar decisiones de inversión por nadie más que por mí mismo, haré dos cosas. La primera es señalarle el Libro blanco de la industria de la música desarrollado por EQM Indexes, que hace un gran trabajo delineando la oportunidad de inversión. La segunda es afirmar que si decide que la exposición a la industria musical global es lo que le falta a su cartera general, mi opinión es que MUSQ es el fondo que hará un mejor trabajo brindándole eso.
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