Señalización de Corus en Toronto el 22 de junio de 2018.Tijana Martín/Prensa Canadiense
Dvai Ghose es el director de Ghose Investment Corp. Entre sus clientes se incluye Telus Communications Inc. Es el exjefe de investigación global y desarrollo estratégico de Canaccord Genuity Group.
Corus Entertainment Inc. CJR-BT recortó 35 puestos de trabajo en Global News la semana pasada. Esto se produjo después de que Rogers anunciara que había ganado con Corus acuerdos de derechos canadienses de varios años para contenido líder en estilo de vida en EE. UU., incluidos HGTV, Cooking Channel y Food Network.
Las acciones de Corus han caído a 0,15 dólares, lo que implica una capitalización de mercado de sólo 29 millones de dólares, por debajo de un precio de acción de 25 dólares y una capitalización de mercado de 2 mil millones de dólares a finales de 2014. El antiguo director ejecutivo Doug Murphy se ha jubilado, y un informe de TD ha argumentado que el valor real del capital puede ser cero, dados los 1.100 millones de dólares de deuda neta.
Entonces, ¿qué salió mal y qué lecciones se pueden aprender para los inversores, los reguladores y el público canadiense?
Los desafíos de Corus se reducen a una combinación de decisiones regulatorias consistentemente malas que han favorecido a los gigantescos proveedores de contenido global, como Netflix, sobre los jugadores nacionales: cambios en la audiencia, aumento de los costos del contenido en EE. UU., la cuestionable adquisición de Shaw Media en 2016, mala ejecución y falta de de una reducción sustancial de costes.
Algo de eso es exclusivo de Corus, pero la parte más importante no lo es. Los problemas de Corus apuntan a un futuro de dominio de los medios estadounidenses y de contenido canadiense cada vez más reducido.
Si bien el contenido en línea ha perjudicado a todos los proveedores de contenido de televisión convencionales, las empresas canadienses se han visto particularmente afectadas por las regulaciones de la Comisión Canadiense de Radio, Televisión y Telecomunicaciones que, irónicamente, fueron diseñadas para proteger el contenido canadiense. Los distribuidores de contenido canadienses convencionales como Corus, Bell Media y Rogers Media tienen que gastar hasta el 30 por ciento de sus ingresos en contenido canadiense, independientemente de la rentabilidad, mientras que gigantes globales como Netflix, Hulu y Amazon Prime estuvieron históricamente exentos.
Incluso hoy, mientras el gobierno federal intenta nivelar el campo de juego, estos distribuidores de contenido no canadienses sólo contribuyen con el 5 por ciento de los ingresos al contenido canadiense.
Mientras tanto, la CRTC ha sido increíblemente inflexible a la hora de hacer cumplir estas normas a las emisoras. La Asociación Canadiense de Radiodifusores presentó una solicitud solicitando la suspensión de los requisitos de gastos de programas canadienses debido a la COVID-19. La CRTC rechazó esta solicitud y dictaminó que cualquier déficit de CPE incurrido durante la pandemia debe pagarse antes de agosto de 2024, a pesar de las dificultades económicas, mientras que los proveedores de contenido no canadienses estaban exentos.
Una política que fue diseñada para ayudar a que el contenido canadiense prospere ha llevado a la discriminación contra los distribuidores de contenido canadienses como Corus, y a favor de gigantes globales del streaming como Netflix. Esto no es bueno para el contenido canadiense, y especialmente para una empresa cargada de deudas como Corus.
En enero de 2016, Corus anunció la adquisición de Shaw Media (anteriormente Canwest) por 2.650 millones de dólares financiados con deuda. El acuerdo llamó la atención ya que la familia Shaw controlaba tanto al comprador como al vendedor.
El fondo de cobertura estadounidense Catalyst, uno de los accionistas, se opuso a la adquisición, diciendo que Corus pagó de más hasta 858 millones de dólares o el 32 por ciento. “La familia Shaw tiene una mayor participación de propiedad y una mayor participación económica en Shaw Media, por lo que la [higher value of the] La transacción se está transfiriendo de Corus a Shaw”.
Si bien Catalyst fue derrotado y el acuerdo se concretó, dejó a Corus con una montaña de deuda y un flujo de caja decreciente, lo que llevó a algunos a concluir hoy que Corus puede no tener valor accionario.
Corus también ha sufrido la necesidad de asegurar contenido estadounidense a través de acuerdos multianuales, a menudo con aumentos anuales de precios. Esto hace que sea muy difícil compensar la disminución de los ingresos por publicidad y suscripciones. Evitar el contenido estadounidense sólo generaría una menor audiencia.
Además, la dirección de Corus debe asumir parte de la culpa por su precaria situación actual. Si bien Corus respondió a la amenaza en línea de Netflix y Bell’s Crave con el lanzamiento de Stack TV en 2019, carecía de escala y contenido atractivo y, después de cierto éxito inicial, perdió impulso. Además, si bien el EBITDA de Corus disminuyó de 525 millones de dólares en 2021 a 317 millones de dólares en los últimos 12 meses, la administración tardó en reducir costos y el reciente despido de 35 miembros de Unifor en Global News fue posiblemente demasiado poco y demasiado tarde.
Entonces, ¿qué significa esto para el futuro del contenido canadiense?
Si bien Corus puede estar en una posición particularmente débil, sus pares convencionales más grandes, como Bell Media y Rogers Media, también están sufriendo una combinación nada envidiable de presión industrial y regulatoria.
Con el tiempo, Bell Media y Rogers Media pueden ser las únicas empresas de medios canadienses importantes que quedan, pero esto se debe a sus derechos sobre deportes en vivo y a sus gigantescas empresas matrices. Esto, a su vez, coloca el futuro del contenido canadiense en una posición precaria.
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