Quebecor presiona para obtener un descuento en la deuda mientras busca adquirir Corus Entertainment

Quebecor Inc. QBR-BT está presionando a los prestamistas para que apliquen un recorte en los préstamos a Corus Entertainment Inc. CJR-BT en su intento de adquirir el conjunto nacional de estaciones de radio y televisión de la empresa de medios.

Con sede en Montreal Québecuna potencia de telecomunicaciones y medios de comunicación en su provincia natal, está pidiendo a los bancos y fondos de crédito que cancelen el 60 por ciento o más de los 1.050 millones de dólares de deuda de Corus como parte de una reestructuración previa a la adquisición de la empresa con sede en Toronto, según analistas, la inversión banqueros y ejecutivos de la industria de los medios.

Los prestamistas de Corus, encabezados por Banco Real de Canadá y Banco Toronto-Dominionestán dando a la empresa más tiempo para resolver sus problemas financieros en lugar de asumir las pérdidas crediticias que conllevaría aceptar la oferta de Quebecor. A principios de septiembre, RBC y TD ampliaron el plazo para llegar a un acuerdo sobre alivio de la deuda hasta el 15 de octubre.

Quebecor, liderada por el director ejecutivo Pierre Karl Péladeau, se acercó a Corus por primera vez en enero con una oferta de adquisición. En los últimos meses, Quebecor siguió mostrando interés en adquirir la matriz de Global Television Network, si los prestamistas aceptan cancelar gran parte de la deuda, según dos fuentes familiarizadas con la transacción. El Globe and Mail acordó no nombrar las fuentes porque no se les permite hablar en nombre de las empresas.

Quebecor está instando a Corus y sus prestamistas a adoptar una reestructuración de acreedores supervisada por los tribunales, dicen las fuentes. Los analistas y las agencias de calificación crediticia dicen que Corus tiene otras opciones, incluida la venta de activos como Global TV o un canje de deuda por acciones con tenedores de pagarés. Corus aún no ha entablado conversaciones serias de adquisición con Quebecor.

Enfrentamientos similares entre prestamistas y compradores oportunistas de empresas con balances en quiebra se están produciendo en todo el país.

Los bancos están lidiando con un aumento de los préstamos incobrables en muchos sectores, incluidos los medios y el sector inmobiliario. Cinco de los seis grandes bancos canadienses aumentaron sus provisiones para pérdidas crediticias en el trimestre más reciente, en comparación con hace un año. Durante los 12 meses finalizados el 31 de julio (los datos más recientes), 6.302 empresas se declararon en insolvencia, un 55 por ciento más que en el mismo período del año anterior, según la oficina federal del Superintendente de Quiebras.

Para las empresas con balances sólidos, como Quebecor, los problemas de deuda de Corus representan una oportunidad para intentar hacerse con activos como la Red de Televisión Global de Corus, 32 canales de televisión especializados y 39 estaciones de radio.

“Si Quebecor hiciera una oferta, esperaríamos que ocurriera dentro de una iniciativa de reestructuración de deuda”, dijo Maher Yaghi, analista de Scotiabank, en un informe reciente. “No creemos que Quebecor pagaría más de 400 millones de dólares en valor empresarial por Corus”.

El valor empresarial actual de Corus (el capital de la empresa más su deuda a los valores declarados) es de 1.080 millones de dólares. Las acciones de Corus cerraron el viernes a 16 centavos en la Bolsa de Valores de Toronto, que valoró el capital de la empresa en 32 millones de dólares.

Corus debe 312 millones de dólares a los bancos, un préstamo garantizado contra sus activos. La compañía tiene una deuda adicional de 750 millones de dólares en forma de pagarés no garantizados, de los cuales 500 millones de dólares vencen en 2028 y 250 millones de dólares vencen en 2030. Los bonos Corus se negociaron la semana pasada en los mercados de crédito a aproximadamente 40 centavos por dólar, lo que refleja expectativas de los inversores sobre una reestructuración.

“Creemos que para que una transacción tenga sentido financiero para Quebecor, la deuda tendría que ser reestructurada, es decir, los bonos senior tendrían que estar asegurados muy por debajo del par”, dijo Aravinda Galappatthige, analista de Canaccord Genuity Capital Markets, en un informe.

Corus y Quebecor declinaron hacer comentarios.

Los negocios de radio y televisión de Corus son rentables y la compañía generó 18 millones de dólares en flujo de caja libre en los tres meses finalizados el 31 de mayo. Sin embargo, los ingresos han estado cayendo durante varios años, a medida que los espectadores adoptaron el streaming y la publicidad pasó de las emisoras convencionales a las empresas de tecnología. como Alphabet Inc., matriz de Google, y Meta Platforms Inc.

Quebecor es probablemente el único postor por Corus, según los analistas: “No vemos muchos compradores potenciales para Corus en esta etapa”, dijo Yaghi.

Los propietarios de redes de televisión rivales, como BCE Inc., matriz de Bell, y Rogers Communications Inc., se centran en construir redes de telefonía celular e Internet y en pagar deudas. Según una de las fuentes, tanto Bell como Rogers firmaron acuerdos de confidencialidad con Corus a principios de este año para revisar las operaciones de la compañía y luego se retiraron.

El año pasado, Quebecor construyó una plataforma nacional de telefonía celular al adquirir Freedom Mobile de Shaw Communications Inc. por 2.850 millones de dólares. Si puede comprar Corus a un precio de ganga, parte del plan de Péladeau es comercializar Freedom en redes nacionales de radio y televisión, una estrategia de venta cruzada que ha ayudado a Quebecor a construir una participación de mercado dominante para las plataformas de la compañía en Quebec.

Incluso si los prestamistas aceptaran asumir pérdidas por los préstamos y vender Corus a Quebecor, los analistas cuestionan la conveniencia de adquirir la emisora.

“Creemos que los ingresos por televisión seguirán disminuyendo y la audiencia seguirá cambiando en línea, privando a los canales de televisión convencionales y especializados de una audiencia importante y, por ende, de ingresos por publicidad”, dijo Yaghi.

“Si bien en el corto y mediano plazo, adquirir Corus podría tener sentido estratégico (si el precio pagado es una fracción del nivel de deuda), en el largo plazo creemos que Quebecor debería concentrar su capital en los activos de telecomunicaciones”.

Corus se endeudó hace ocho años cuando adquirió Global TV y otros canales especializados por 2.650 millones de dólares de su matriz Shaw Communications Inc. Este verano, la compañía perdió una parte importante de su negocio de televisión especializada cuando Warner Bros. Discovery Inc. decidió no hacerlo. renovará sus derechos canadienses de cinco canales especializados populares, incluidos HGTV y Food Network, cuando su acuerdo actual expire a finales de este año. Rogers ganó los derechos a ese contenido a partir de 2025.