(STRZ): uma teoria do Bull Case

Nos deparamos com um tese otimista na Starz Entertainment Corp. no Substack de TheOracleOfOslo. Neste artigo, resumiremos a tese dos touros sobre o STRZ. As ações da Starz Entertainment Corp. eram negociadas a US$ 9,98 em 29 de janeiro. O P/L futuro da STRZ foi de 3,59, de acordo com o Yahoo Finance.

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Starz Entertainment (STRZ), a RemainCo da recente cisão da Lionsgate, viu suas ações subirem 75% após a listagem no início deste ano, impulsionadas pela baixa avaliação inicial e uma forte impressão no quarto trimestre. No entanto, um resultado fraco no primeiro trimestre – marcado por um declínio sequencial de 1% nos assinantes OTT e um OIBDA abaixo do esperado – levou a um retrocesso de 20%, criando o que poderia ser um ponto de entrada atraente. A STRZ opera um modelo de receita dupla que compreende sua plataforma de streaming OTT e negócios legados de TV paga, com o streaming representando agora quase 70% da receita.

Apesar da suavidade dos assinantes, a Starz tem um nicho consolidado em conteúdo premium para mulheres e públicos sub-representados, apoiado por um acordo de produção exclusivo com a Lionsgate até 2028. A gestão sob o comando do CEO Jeffrey Hirsch está executando um plano claro para cortar custos de conteúdo, aumentar a propriedade do programa e capturar receitas downstream, visando a geração sustentável de fluxo de caixa livre até o ano fiscal de 27. Ao abandonar o licenciamento pesado da Lionsgate e manter os direitos internacionais, a STRZ visa uma margem OIBDA de 20% e um fluxo de caixa livre anual de US$ 170 a US$ 200 milhões, o que implica menos de 2x a avaliação futura do FCFE.

Os investidores activistas, incluindo a Liberty 77 Capital e a MHR Fund Management, assumiram participações consideráveis, reforçando a disciplina em torno da alocação de capital e da execução estratégica. Os potenciais catalisadores incluem a desalavancagem em direção a 2,5x OIBDA, uma recuperação no crescimento de assinantes com as próximas cisões da Power e a potencial consolidação com redes lineares menores. Embora a concorrência continue intensa e a alavancagem elevada, a avaliação descontada da STRZ, a melhoria da estrutura de custos e o possível interesse de aquisição por parte de PE ou de compradores estratégicos posicionam as ações para uma valorização significativa, potencialmente duplicando em relação aos níveis atuais.

Anteriormente cobrimos um tese otimista (ROKU) da LongYield em maio de 2025, que destacou o crescimento liderado pela plataforma da empresa, a expansão do ecossistema de anúncios e o caminho para a lucratividade. O preço das ações da empresa valorizou aproximadamente 66,26% desde a nossa cobertura. Isso ocorre porque a tese se desenvolveu à medida que os negócios de anúncios e assinaturas da Roku cresciam. TheOracleOfOslo compartilha uma visão semelhante, mas enfatiza o posicionamento de nicho da Starz Entertainment e a criação de valor impulsionada pela reestruturação em streaming.