Na segunda-feira, a Hycroft Mining (HYMC), a ação número um na lista das 100 principais ações para comprar da Barchart, anunciou direitos positivos de perfuração de exploração de seu sistema de prata Vortex em Nevada. As ações saltaram 49% com a notícia. Subiu mais de 10% nas negociações da manhã de terça-feira.
Embora Eric Sprott, o maior acionista da Hycroft em 18 de dezembro, com uma participação acionária de 33%, esteja extasiado com a notícia, os acionistas da AMC devem estar se perguntando o que as notícias de ontem significam para eles, se é que significam alguma coisa.
No início deste mês, a AMC vendeu uma parte significativa de sua participação na Hycroft para Eric Sprott por US$ 24,1 milhões. Embora tenha retido warrants e uma pequena participação na empresa de exploração de ouro e prata, os lucros do altamente debatido investimento não essencial para 2022 podem não ser significativos.
Numa época em que a própria existência dos cinemas poderia estar sitiada devido à briga pela Warner Bros Discovery (WBD), AMC Entertainment (AMC) pode usar todo o dinheiro que puder.
Embora Eric Sprott e todos os acionistas da Hycroft devam estar felizes com a notícia, é tarde demais para a AMC. Aqui está o porquê.
A AMC investiu pela primeira vez na Hycroft em março de 2022, pagando US$ 27,9 milhões por uma participação de 22%; Eric Sprott fez um investimento idêntico. Juntos, eles detinham 44% da empresa.
Pela participação de 22%, a AMC recebeu 23.408.240 unidades da Hycroft, cada uma consistindo em uma ação ordinária da Hycroft e um warrant para comprar uma ação ordinária adicional da Hycroft por US$ 1.068. Os warrants tinham prazo de cinco anos, expirando em março de 2027.
Na época do investimento não essencial da AMC em 2022, os investidores profissionais coçaram a cabeça. Até o CEO Adam Aron admitiu que foi uma medida curiosa.
“Para afirmar o óbvio, normalmente não se pensaria que a principal competência de uma empresa de cinema inclui a mineração de ouro ou prata”, Observação do mercado relatou os comentários de Aron sobre o anúncio da empresa em março de 2022 sobre o investimento.
Para colocar as coisas em perspectiva, a AMC teve um Altman Z-Score de -0,40 em março de 2022. Este cálculo usa dados do balanço patrimonial, demonstração de resultados e capitalização de mercado para gerar uma pontuação que indica a probabilidade de processo de falência nos próximos 24 meses; pontuações abaixo de 1,81 são consideradas angustiadas.
Não é exagero dizer que o negócio estava por um fio. Não melhorou desde então. Em 30 de setembro, era de -0,90, de acordo com a S&P Global Market Intelligence. Apenas em sete trimestres dos últimos cinco anos o Altman Z-Score foi pior do que é agora.
Parece que a AMC conseguirá extrair-se deste investimento sem prejudicar o negócio principal – que, convenhamos, dificilmente está em expansão.
Em conexão com a venda parcial de sua participação na Hycroft, a AMC transferiu a propriedade de 2,34 milhões de ações da Hycroft, garantias para a compra de 1,34 milhão de ações adicionais da Hycroft e 12.000 ações de aquisição futura emitidas sob prêmios de capital concedidos anteriormente, para Eric Sprott em troca de US$ 24,1 milhões.
AMC mantém uma pequena participação na Hycroft (64.037 ações) e garante a compra de mais de 1 milhão de ações ordinárias a US$ 10,68 por ação.
O comunicado de imprensa de 5 de dezembro dizia que a transação gerou um lucro contábil de US$ 7,9 milhões no quarto trimestre de 2025.
“Agora é o momento certo para monetizarmos de forma inteligente a maior parte do nosso investimento original e redistribuirmos o capital para as oportunidades substanciais dentro do nosso principal negócio de exibição teatral. Ao mesmo tempo, com esta transação, retemos garantias para comprar mais de 1 milhão de ações da Hycroft, além de uma pequena participação acionária direta, para que os acionistas da AMC continuem a se beneficiar do sucesso futuro da Hycroft”, afirmou Aron em seu comunicado à imprensa.
Em 15 de novembro de 2023, a Hycroft fez um desdobramento reverso de 1 por 10 ações para obter o preço das ações em conformidade com o requisito de preço mínimo de oferta de US$ 1 da Nasdaq. Após a divisão, a AMC deteria 2.340.824 ações ordinárias da Hycroft e o direito de comprar 2.340.824 ações adicionais por US$ 10,68.
Com base na divisão reversa, o investimento original da AMC de US$ 27,9 milhões teria sido de aproximadamente US$ 11,93 por unidade. As ações fecharam em 5 de dezembro a US$ 11,45. Com base nesse preço, o valor das 64.037 ações ordinárias da Hycroft detidas após a venda para a Sprott era de US$ 733.224. [64,037 * $11.45]. Os 1.000.824 warrants detidos valeriam US$ 770.634 [$11.45 Dec. 5 closing price – $10.68 exercise price].
Estou tendo dificuldades para conciliar o lucro contábil de US$ 7,9 milhões. Depois de subtrair os US$ 24,1 milhões recebidos de Sprott, isso deixa um déficit de US$ 3,8 milhões. O valor das ações e warrants no momento em que escrevo é de US$ 18,41 milhões [64,037 shares * $27.33 share price + 1,000,824 warrants * ($27.33 share price – $10.68 exercise price].
Isso transforma o déficit de US$ 3,8 milhões em um lucro de US$ 14,61 milhões. Isso representa um CAGR (taxa composta de crescimento anual) de 11,9%.
Eu ficaria feliz em gerar um retorno de investimento anualizado de dois dígitos em 45 meses. A maioria dos investidores faria isso. Mas a AMC não está no negócio de gestão de portfólio. Eles vendem principalmente ingressos de cinema, alimentos, bebidas e publicidade.
AMC teve sorte com este investimento. Claro, foi suficientemente inteligente juntar-se a Eric Sprott, uma lenda na indústria mineira, mas os investidores não devem confundir esse acaso com um golpe de génio.
Considere o seguinte: se Adam Aron e o resto da equipa da AMC fossem gestores de carteiras e não operadores de teatro, ainda poderiam ter um investimento no valor de 129,38 milhões de dólares a partir do preço actual das ações da Hycroft, e não os 42,51 milhões de dólares da venda parcial e do investimento restante.
Gire isso como quiser, o futuro da AMC permanece em dúvida, com ou sem o Hycroft Hail Mary.
Na data da publicação, Will Ashworth não detinha (direta ou indiretamente) posições em nenhum dos valores mobiliários mencionados neste artigo. Todas as informações e dados neste artigo são apenas para fins informativos. Este artigo foi publicado originalmente em Barchart. com
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