Anchor Equity busca refinanciamento para empréstimo de aquisição da Kakao Entertainment em meio à falta de caminhos de saída

A empresa global de private equity Anchor Equity Partners está a tentar refinanciar o empréstimo de aquisição apoiado pela sua participação na Kakao Entertainment Corp. da Coreia do Sul, à medida que o aumento das taxas de juro aumenta os seus custos de empréstimos para a recapitalização num contexto de falta de opções de saída.

A empresa de aquisição sediada em Hong Kong está atualmente em conversações com várias instituições financeiras, organizadas pela JB Woori Capital Co. da Coreia do Sul, sobre os termos e a estrutura do refinanciamento, de acordo com fontes da indústria bancária de investimento em Seul na quarta-feira.

O empréstimo tem vencimento previsto para o final deste ano.

Eles estão supostamente avaliando uma estrutura onde a JB Woori Capital cria um veículo de propósito específico (SPV) para securitizar os recebíveis dos empréstimos, já que as empresas de valores mobiliários ofereceram taxas de juros conservadoras que ficaram aquém das expectativas da Anchor, disseram as fontes.

RECAPITALIZAÇÃO EM 2021

A Anchor aproveitou os mercados de dívida pela primeira vez em 2021, quando ela e o fundo soberano de Cingapura GIC Private Ltd. prometeram uma participação combinada de 14,3% na Kakao Entertainment, então conhecida como Kakao Page e Kakao Mpara recapitalização.

Através do acordo, a empresa de aquisição reembolsou empréstimos existentes de 76 mil milhões de won (51,7 milhões de dólares) e aumentou o seu empréstimo total para 332 mil milhões de won.

A Anchor utilizou aproximadamente os restantes 256 mil milhões de won para distribuir retornos de capital antecipados aos seus investidores através de reduções de capital e dividendos.

Embora a estratégia tenha permitido à Anchor obter retornos antecipados, expôs a empresa a riscos acentuados de taxa de juro.

Quando o empréstimo foi refinanciado através da Hana Securities Co. da Coreia do Sul em 2023, os custos dos empréstimos subiram para quase 7%, contra cerca de 4% em 2021, à medida que os bancos centrais globais aumentavam as taxas de juro.

O impulso ao refinanciamento destaca um problema estrutural.

A Anchor detém uma participação ordinária sem controle na Kakao Entertainment, uma empresa que não paga dividendos, e a participação gera fluxo de caixa zero. Isso fez com que apenas o fundo da Anchor arcasse com os pagamentos anuais de juros.

Fontes do setor bancário de investimento em Seul suspeitaram que a Anchor pode ter usado o capital restante do fundo ou contribuições adicionais de seus sócios limitados para cobrir os custos do empréstimo.

Esta não é a primeira vez que uma estratégia de recapitalização de dividendos atinge a Anchor, que se concentrava em investimentos no Norte da Ásia e na Coreia do Sul. A empresa já enfrentou ventos contrários semelhantes depois de alavancar sua participação minoritária no KakaoBank Corp., após uma alta no preço das ações.

POUCAS OPÇÕES DE SAÍDA EM MEIO A CUSTOS DE EMPRÉSTIMO AUMENTADOS

A Kakao Entertainment foi considerada uma das participações mais fortes da Anchor, em contraste com empresas do portfólio como Kurly Inc.cujas avaliações diminuíram.

A Anchor investiu 334,8 ganhos combinados na Kakao Entertainment em duas rodadas em 2016 e 2020.

Após fusões subsequentes, a sua participação foi avaliada em mais de 1,3 biliões de won, posicionando a empresa para um retorno potencial de mais de três vezes o investimento original.

Contudo, as despesas com juros compostos, que fontes da indústria estimam em dezenas de milhões de dólares por ano, estão a corroer rapidamente os ganhos projectados.

Apesar de tal fardo, a Anchor tem poucos caminhos de saída claros.

Após uma onda agressiva de fusões e aquisições, a Kakao Entertainment sofreu dois anos consecutivos de contração de receitas, juntamente com perdas líquidas persistentes.

As medidas da Coreia do Sul para conter a listagem dupla bloquearam efetivamente o caminho da Kakao Entertainment para uma oferta pública inicial (IPO).