IRENE (IRENE) expandiu sua oferta de ações para US$ 6 bilhões e as ações caíram 8,5%. A empresa comprou mais de 50.000 Nvidia GPUs B300 rumo a uma frota de 150.000 unidades com meta de receita de US$ 3,7 bilhões. Entretenimento AMC caiu de US$ 300+/ação para US$ 1+/ação após diluição semelhante.
A IREN está financiando a expansão do seu data center de IA por meio de uma oferta massiva de ações que levanta preocupações de diluição semelhantes às repetidas emissões de ações da AMC durante a era das ações de memes.
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Minerador de Bitcoin que virou operador de nuvem de IA IRENE (NASDAQ:IREN) chocou os investidores esta semana com um anúncio impressionante: expandiu o seu programa de oferta de ações no mercado (ATM) para impressionantes 6 mil milhões de dólares – cerca de metade da sua atual capitalização de mercado. A notícia fez com que as ações caíssem 8,5% em uma única sessão, à medida que os temores de diluição tomavam conta do mercado.
Embora a diluição não aconteça de uma só vez – a estrutura do ATM permite que a empresa coloque novas ações no mercado aberto ao longo do tempo, sempre que desejar – a mudança imediatamente evocou memórias dolorosas de longa data. Entretenimento AMC (NYSE:AMC) acionistas.
Durante o frenesi de ações de memes de 2021, a AMC emitiu repetidamente grandes quantidades de novas ações, aumentando sua contagem de ações e esmagando seu valor. O que antes era negociado bem acima de US$ 700 por ação (após um desdobramento reverso de 1 por 10) no auge do frenesi, agora está pouco acima de US$ 1 por ação hoje. Como diz o ditado, a história não se repete, mas muitas vezes rima.
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A IREN apresentou um novo suplemento de prospecto substituindo seu programa anterior de caixas eletrônicos de US$ 1 bilhão, que já havia aproveitado totalmente por meio de 66,7 milhões de ações vendidas por US$ 1 bilhão. A nova capacidade de 6 mil milhões de dólares dá à empresa ampla flexibilidade para vender ações ordinárias gradualmente através de um sindicato de bancos de investimento, com receitas destinadas a fins corporativos gerais, incluindo expansões de centros de dados, compras de hardware e capital de giro.
O programa não exige uma única venda em grande escala – as ações podem ser oferecidas de forma oportunista aos preços de mercado prevalecentes. Esta estrutura proporciona ao IREN acesso contínuo ao capital sem fixação antecipada de termos.
O anúncio coincidiu com o impulso agressivo da IREN na infraestrutura de IA. A empresa revelou que havia firmado contratos de compra de mais de 50.000 Nvidia (NASDAQ:NVDA) GPUs B300, aumentando sua frota total para 150.000 unidades. A implantação está planejada em fases até o segundo semestre de 2026 em data centers refrigerados a ar em Mackenzie, BC, e Childress, Texas. A administração projeta que essa capacidade expandida apoiará mais de US$ 3,7 bilhões em receita anualizada de taxa de execução de seu segmento AI Cloud até o final de 2026.
Nos últimos oito meses, a IREN já garantiu US$ 9,3 bilhões em diversas fontes de financiamento, incluindo pré-pagamentos de clientes, notas conversíveis e financiamento de GPU, para cobrir cerca de US$ 3,5 bilhões em investimentos adicionais para a implementação de GPU, servidores, redes e equipamentos relacionados.
AMC Entertainment seguiu um caminho semelhante – mas mais agressivo – durante e após o aumento do estoque de memes. Enfrentando perdas da era pandémica e dívidas pesadas, a cadeia de teatros recorreu repetidamente aos mercados accionistas enquanto o preço das suas acções era elevado pelo entusiasmo do retalho. Além das ofertas padrão de ações ordinárias e dos programas ATM, a AMC criou e emitiu unidades “APE” (AMC Preferred Equity) em 2022. Essas ações preferenciais foram negociadas separadamente das ações ordinárias e foram distribuídas inicialmente aos acionistas existentes numa base de um por um.
No final de 2022 e 2023, a AMC buscou uma reestruturação complexa que incluiu a conversão de unidades da APE em ações ordinárias, juntamente com o grupamento de ações. A conversão incluiu centenas de milhões de unidades de APE na contagem de ações ordinárias, enquanto o grupamento consolidou as ações para ajudar a manter a conformidade com a listagem e facilitar novos aumentos.
A gestão vendeu consistentemente ações recentemente emitidas (e APE) diretamente no mercado aberto, muitas vezes contra os detentores existentes durante períodos de volatilidade elevada e preços orientados para o retalho. Cada onda de emissões diluiu dramaticamente as participações acionárias e corroeu o valor por ação à medida que o hype inicial desapareceu. A contagem de ações explodiu de dezenas de milhões antes da mania para centenas de milhões, e os ajustes pós-repartição ainda deixaram os investidores existentes com uma propriedade proporcional significativamente reduzida.
Os críticos, incluindo muitos investidores de retalho, consideraram as manobras como uma prioridade para a sobrevivência das empresas e a redução da dívida em detrimento da protecção do valor dos accionistas a longo prazo, contribuindo para o declínio prolongado das acções.
As duas situações não são completamente iguais, pois destacam-se diferenças importantes. AMC estava lutando pela sobrevivência financeira, usando a diluição para evitar a falência e reestruturar a dívida. A oferta da IREN, por outro lado, foi projetada para financiar um crescimento agressivo – mais notavelmente a compra de dezenas de milhares de GPUs Nvidia para expandir sua capacidade de nuvem de IA em direção a US$ 3,7 bilhões em receita anualizada. Se a IREN conseguir distribuir o capital de forma eficaz e gerar um crescimento que aumente o preço das suas ações, o impacto sobre os acionistas existentes será muito menos devastador do que o que ocorreu com a AMC.
No entanto, uma oferta tão massiva também sugere que a empresa tinha poucos outros caminhos abertos para arrecadar dinheiro, o que por si só é preocupante. Embora a enorme oferta de ações da IREN possa não ser irmã das ações diluidoras da AMC, é pelo menos uma prima removida uma ou duas vezes.
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