Paramount pode ter desembarcado a Warner Bros., agora vem a bagagem

Foram necessários meses de esforço, lobby e muito dinheiro para que a Paramount Skydance finalmente conquistasse o prêmio da Warner Bros.

Agora, porém, a empresa liderada por David Ellison enfrenta um longo e desafiador caminho para fundir estes dois gigantes da mídia e prepará-la para um futuro de sucesso.

A chave para isso será encontrar um equilíbrio delicado entre o investimento e o pagamento da dívida de 79 mil milhões de dólares, que é enorme mesmo para os padrões de Hollywood.

Notavelmente, o número é ainda maior do que a dívida de quase 55 mil milhões de dólares da Warner após a fusão com a Discovery, um fardo que paralisou a empresa durante anos e levou a sucessivas rondas de despedimentos e a cortes de custos implacáveis.

Na semana passada, minha colega Meg James escreveu sobre as preocupações da Fitch Ratings e da S&P Global Ratings tenho sobre o crédito da Paramountdada a montanha de dívidas que a empresa terá agora. A Fitch rebaixou seu crédito para BB+ — território “lixo” — de BBB-, e a S&P Global Ratings colocou as classificações da empresa em “vigilância negativa”.

Carregar esse montante de dívida acarreta riscos significativos.

Por um lado, uma empresa com muitas dívidas classificadas como “junk” estará sob pressão para cortar custos. “Status lixo” significa que a dívida de uma empresa está classificada abaixo do nível que as agências de crédito consideram grau de investimento. Esta classificação significa que pode ser mais caro refinanciar ou contrair novos empréstimos, aumentando o custo do capital.

Os executivos da Paramount já afirmaram que planeiam encontrar 6 mil milhões de dólares em “sinergias” dentro de três anos, embora tenham enfatizado que a maior parte do seu corte de custos virá de “fontes não laborais”, incluindo a consolidação da sua tecnologia de streaming e fornecedores de nuvem, combinando sistemas de TI em toda a empresa e “otimizando a pegada imobiliária combinada e as despesas corporativas mais amplas”, entre outras ideias.

E como escrevi na semana passadaa maioria dos observadores de Hollywood e aqueles familiarizados com os planos de Ellison prevêem que a Paramount será forçada a fazer demissões acentuadas para compensar o custo do acordo e eliminar papéis e funções sobrepostos entre os dois estúdios históricos.

Ao mesmo tempo, para competir com rivais bem financiados, a Paramount-Warner Bros. também precisará investir em nova programação – algo que pode ser difícil para um negócio fortemente alavancado.

Os executivos da Paramount disseram que os seus esforços de redução de custos não incluirão uma redução na capacidade de produção, e Ellison reiterou que haverá gastos contínuos em programação. Além do conteúdo, ele provavelmente também precisará investir na melhoria da tecnologia, juntamente com a aparência das plataformas de streaming.

“Se eles têm ou não capital para fazer tudo isso e tentar reduzir sua alavancagem é algo que estou curioso para saber”, disse Naveen Sarma, da S&P Global Ratings.

É possível que a Paramount não consiga aproveitar uma boa oportunidade no futuro porque esgotou toda a sua capacidade de endividamento e não consegue obter financiamento adicional, disse Kelly Shue, professora de finanças na Yale School of Management.

“Isso pode fazer com que eles invistam pouco em bons projetos no futuro”, disse ela.

E a empresa precisa gastar em bons projetos.

A economia deste acordo depende do peso combinado das duas bibliotecas da Paramount e da Warner e da valiosa propriedade intelectual, que unirá Harry Potter, DC Studios, Bob Esponja Calça Quadrada e “Missão Impossível”, todos sob o mesmo teto.

Construindo sua plataforma de streaming, que combinar Paramount+ com HBO Maxé importante para competir com a gigante Netflix, que saiu do leilão da Warner Bros..

E no lado teatral, Ellison disse que a empresa combinada lançará 30 filmes por ano – 15 de cada estúdio. Isso representaria um aumento substancial em relação a 2025, quando as duas empresas lançaram 18 filmes – oito na Paramount e 10 na Warner Bros.

“Embora os orçamentos de conteúdo dos estúdios possam não estar sob foco imediato para corte de custos, temos dificuldade em ver nenhuma economia nos custos de conteúdo, considerando oportunidades de realocação ou retirada de pelo menos as redes lineares”, escreveu Robert Fishman da MoffettNathanson em uma nota aos clientes na semana passada.

É claro que tudo isso só aconteceria após a conclusão do negócio. No horizonte imediato, a Paramount precisa de garantir a aprovação regulamentar internacional, bem como a nível nacional. Embora os procuradores-gerais estaduais, incluindo Rob Bonta, da Califórnia, tenham dito que este não é um “acordo fechado”, a maioria dos analistas espera que qualquer oposição ali provavelmente apenas retardará – e não interromperá – a transação.

Um ano muito masculino no cinema

Um estudo recente da Universidade Estadual de San Diego colocou um número em algo que todos suspeitávamos: a porcentagem de protagonistas femininas nos 100 melhores filmes caiu no ano passado. Bastante.

As protagonistas femininas representaram apenas 29% dos filmes de maior bilheteria em 2025, abaixo dos 42% em 2024, de acordo com o estudo anual da universidade sobre a representação feminina nos principais filmes. Uma seleção de títulos de filmes do ano passado diz tudo: “The Running Man”, “A Working Man”, “Superman”.

Esse número de 29% tem, infelizmente, sido muito consistente ao longo dos anos – foi o mesmo em 2016 e oscilou em grande parte entre os 20 e os 30 anos na última década, com algumas excepções (40% em 2019 e 42% em 2024).

Focar apenas nos protagonistas dos 100 melhores filmes significa que pequenas flutuações podem alterar bastante essa porcentagem.

Mas quando o estudo analisou uma amostra mais ampla de mais de 1.900 personagens desses filmes, os resultados não foram muito melhores.

A percentagem de mulheres em papéis oradores foi de 38%, um aumento de apenas 1% em relação a 2024. E a percentagem de personagens femininas importantes diminuiu para 36% em 2025, de 39% no ano anterior.

O facto de estes números não terem mudado muito, apesar dos inúmeros painéis e artigos de reflexão sobre o assunto, sugere que não há muita vontade em Hollywood de mudar, disse Martha Lauzen, autora do estudo e fundadora e diretora executiva do Centro para o Estudo das Mulheres na Televisão e no Cinema do Estado de San Diego.

“Representação é relevância social e capital social”, ela me disse. “Então, quando você vê menos mulheres do que homens, isso é uma mensagem.”

Coisas que escrevemos

Filmagens

Número da semana

Os “Hoppers” da Walt Disney Co. e Pixar chegaram grande nas bilheterias neste fim de semana com uma estreia de US$ 46 milhões nos EUA e no Canadá – a estreia doméstica mais forte para um filme de animação original desde “Coco” em 2017. Globalmente, o filme arrecadou US$ 88 milhões.

A recepção é um sinal encorajador para filmes de animação originais, que lutou em grande parte nas bilheterias desde a pandemia de COVID-19, enquanto suas sequências brilharam.

O que estou assistindo

Vários meses atrás, alguns amigos e eu começamos um cineclube, onde cada um de nós indica um filme que deseja assistir e alternamos quem fará a seleção final. Na semana passada, assistimos à comédia “Clube das Primeiras Esposas”, de 1996, que eu nunca tinha visto, mas adorei por suas travessuras bobas, números inesperados de música e dança e foco no poder duradouro das amizades femininas.